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水晶光电—扣非高速增长,业绩拐点显现

发布时间:2019-09-16 14:03 来源:Dword点击 :
原文标题:水晶光电—扣非高速增长,业绩拐点显现
原文发布时间:2019-08-28 21:57:37
原文作者:Dword。

兴业证券发布投资研究报告,评级: 审慎增持。

水晶光电(002273)

公告:公司发布2019年半年度报告,上半年营业收入11.47亿元,同比增长26.99%;归母净利润1.59亿元,同比下滑37.91%;扣非归母净利润1.4亿元,同比增长31.32%。其中第二季度营业收入6.58亿元,同比增长23.34%;归母净利润1.01亿,同比下滑48.93%;扣非归母净利润0.94亿,同比增长69.47%。

受益滤光片和生物识别业务拉动,收入快速增长。公司上半年收入11.5亿元,同比增长27%,主要得益于:1)成像光学收入8.2亿元,同比增长27.8%,主要来自于大客户华为出货的快速增长,以及三摄、四摄、屏下指纹的快速渗透,拉动滤光片的需求;2)生物识别收入1.5亿元,同比增长69.4%,主要来自大客户新项目投产,同时大客户3DSensing机型要多于去年同期;3)反光材料收入0.85亿,同比下滑5.3%;4)蓝宝石衬底及其他收入0.67亿,同比增长5.7%;5)新型显示0.18亿元,同比增长30.7%。

毛利率环比改善,现金流大幅好转。公司上半年毛利率23.46%,同比有所下滑,其中蓝宝石衬底及反光材料业务下降较多,亮点是首次单独列出的生物识别业务,毛利率高达41.09%,同比增加6.65个百分点。分季度来看,Q2毛利率26.87%,得益于较高的开工率,环比Q1有较大改善。费用方面,上半年销售、管理费率得到较好控制,同比分别减少0.24、2.66个百分点,研发投入持续加大,研发费率同比增加0.52个百分点。上半年日本光驰贡献5707万投资收益,去年同期为3582万元。另外,上半年经营活动现金流量净额1.86亿元,经营质量同比大幅改善。

制造型向技术型转型,多款产品积极培育,未来成长动能充足。展望下半年:1)北美大客户进入备货期,新项目以及安卓的TOF继续带动生物识别业务增长;2)受益三摄、四摄、屏下指纹和潜望式棱镜的快速出货,传统光学业务稳定增长;3)拓展蓝宝石衬底应用,年底有望扭亏。长期来看,公司从“产品制造型公司”向“技术型公司”转型,以光学镀膜为基础,以3DSensing、AR/VR、汽车电子为战略新定位,新项目有望持续落地,打开成长空间。预计2019-2021年公司净利润为5、6.3、7.9亿元,对应2019/8/23收盘价PE为27.2、21.4、17.1倍,维持“审慎增持”评级!

风险提示:大客户销量不及预期;新项目推进缓慢;三摄渗透不及预期。

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正文完,原文标题:水晶光电—扣非高速增长,业绩拐点显现
原文发布时间:2019-08-28 21:57:37
原文作者:Dword。
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